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投资要点：

本周汽车板块行情表现：本周沪深300环比下跌0.30%；汽车板块整体下跌0.75%，涨幅在31个行业中排第16。细分行业中，（1）整车：综合乘用车、商用载货车、商用载客车子板块分别变动-2.27%、1.44%、3.03%。（2）汽车零部件：车身附件及饰件、底盘与发动机系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动-1.53%、1.57%、-1.38%、-0.61%、-1.28%；（3）汽车服务：汽车经销商、汽车综合服务子板块分别变动0.71%、-3.34%。（4）其他交运设备：其他运输设备、摩托车子板块分别变动-1.66%、-2.76%。

基数影响下乘用车同比高增长，新能源汽车下乡有望促进中小型城市及县乡级市场渗透率加速提升。据乘联会，4月1-30日乘用车零售165.2万辆，同比+58%，批发178.3万辆，同比+87%；新能源汽车零售52.9万辆，同比+87%，批发60万辆，同比+105%。受去年同期的低基数影响，乘用车销量同比增速大幅提升，而与往年水平相比，乘用车市场零售端逐步复苏，经销商库存水平仍然偏高，渠道去库存延续。上周国常会审议通过了加快推进充电基础设施建设、更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见，有望推动新能源汽车在渗透率较低的中小型城市和县乡级市场加速渗透。

新能源车竞争格局总体稳定，理想强势，比亚迪、埃安略增；静待新车型落地带来新气象。4月比亚迪销量21.0万辆，环比+2%，护卫舰07、驱逐舰05、海鸥、海豹等海洋网车型贡献主要环比增量；特斯拉中国批发7.6万辆，环比-15%，近期特斯拉中国连续两次上调车型售价，有望缓解消费者观望情绪，促进订单交付；广汽埃安交付4.1万辆，环比+2%，AionS、AionY两款主力车型或延续优秀的销量表现；理想销量2.6万辆，环比+23%，新车型L7交付突破万辆。其他新势力品牌中，蔚来、小鹏、零跑、哪吒、极氪、深蓝等分别交付0.7万辆、0.7万辆、0.9万辆、1.1万辆、0.8万辆、0.8万辆，环比-36%、+1%、+41%、+74%、+22%、-9%。本次上海车展亮相的新车型中，比亚迪海鸥已正式上市，腾势N7处于预售阶段，蔚来全新ES6、小鹏G6将于本月下旬、季末正式发布并开启交付，自主品牌则有枭龙/枭龙MAX、银河L7、深蓝S7等车型，新车型配置、定价的逐步落地有望促进新能源汽车销量的进一步改善。

重卡销量延续同比改善趋势，国内需求逐步恢复，海外出口延续高增长。据第一商用车网，2月以来重卡销量持续回暖，2-4月单月销量分别为6.8万辆、9.7万辆、8.0万辆，同比+15%、+26%、+83%；前五大厂商中，重汽、解放、东风、陕汽、福田销量分别达到1.8万辆、1.7万辆、1.4万辆、1.4万辆、0.9万辆，同比+44%、+317%、+54%、+79%、+112%。国内市场，去年同期基数较低、前期需求透支影响逐步减退、国四车辆淘汰稳步推进等因素共同推动销量的回暖；出口市场，4月出口同比增长超过60%，延续了市场的高景气度。与去年相比，重卡销量同比改善趋势明确，产业链企业盈利有望持续修复。

投资策略：乘用车市场，持续关注自主品牌整车及国内新能源汽车相关零部件供应商的全球竞争力提升趋势，以及新车型配置、定价、订单等落地情况。商用车市场，全年同比改善趋势明确，关注产业链盈利修复情况。

风险提示：汽车销量波动、行业竞争格局趋于激烈；原材料价格、海运费等波动较大，影响行业盈利水平；汇率波动较大，影响部分外销收入占比较高的企业汇兑损益。

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