对全球市场波动而言，日本仍然是一个潜在的火药桶。市场观察人士表示，目前应关注日元走弱，这可能很快会促使日本当局再次出手阻止日元继续贬值。

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BMO资本市场全球外汇策略师加洛（Stephen Gallo）在报告中表示，日元和日本政府债务的疲软可能导致日本央行和财务省“持续或大力”干预。

加洛写道：“如果这些事件导致人们预期日本央行将采取更激进的货币政策转变，那么我们可能会面临一个大问题。”这个问题就是，全球政府债券收益率再次大幅上涨，从而削弱投资者对股票和其他风险资产的兴趣。

7月底，投资者已经尝到了这种滋味。

当时，日本央行对收益率曲线控制计划进行了微调，进一步放宽了对日本10年期国债收益率的上限。作为最后一家维持超宽松货币政策的主要央行，此举强化了其即将进行货币政策正常化的预期，引发美债收益率飙升，给美国股市的上涨泼了一盆冷水。

市场观察人士担心，未来随着日本央行收紧政策，日本收益率上升将吸引日本投资者抛售其持有的大量美债，转而投资国内，推高美国和全球收益率，带动融资成本上升。

8月17日，10年期美债收益率创下15年新高，收盘时达到4.220%。这是2008年6月以来的最高收盘价，在那几个月后，雷曼兄弟破产倒闭。

加洛表示，一个关键问题是，日本央行干预债市和负利率的政策暂时限制了长期债券的上涨程度，但与此同时，日本的财政状况表明，长期借贷成本将会大幅上升。他认为，这变得很像一场拔河游戏，虽然结果并不一定是糟糕的，但糟糕的概率很大。在此过程中，跨资产波动性容易大幅上升。

另外，分析师指出，日本以外的债券收益率因日本央行的货币政策波动而上升，这反过来也会导致日元贬值。本周美元兑日元汇率已超过146，为去年11月初以来的最低水平。市场普遍认为，145是日本央行再次出手干预汇市的心理关口。

Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler表示：

“由于汇率和10年期日本国债收益率都接近日本央行去年9月出手干预时的水平，市场可能会变得更加谨慎。”

据报道，日本财务大臣铃木俊一周二表示，他正在“以高度紧迫感”关注外汇市场，如果走势过度，将采取“适当行动”。

上个月调整收益率曲线控制政策后，日元曾大幅走高，但反弹只是短暂的。加洛指出，毕竟这种“边缘修修补补”难以支撑日元，因为交易员更加关注仍然为负的短期利率。

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