读创/深圳商报记者 邱清月

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10日晚有消息称高盛公司将天赐材料评级下调至卖出，目标价28.8元，与当日收盘价相比下跌31%。受此消息影响，天赐材料11日早盘低开，最低跌近5%，上午收盘前小幅回弹。高盛近日频繁“唱空”上市公司，下调评级至“卖出”，其中还包括多家银行股。

天赐材料主营业务为锂离子电池材料、日化材料及特种化学品等。公司是电解液龙头企业之一。公司今年一季度业绩有所下降，一季度实现营业收入43.14亿元，同比下降16.22%；净利润6.95亿元，同比下降53.62%。但根据第三方数据，天赐材料电解液的国内市场份额由2021年的29.2%提升到2022年的38.0%，行业龙头地位进一步稳固。

除天赐材料外，高盛前几日还将A股存储器龙头兆易创新评级下调至卖出，目标价77元/股，即下跌30%。7月7日，兆易创新股价下跌近5%。但随后几日股价逐渐稳定，11日午时收盘，大涨8.48%，报114.99元。

无独有偶，银行股近日也被高盛推向风口浪尖。

7月4日，高盛发布《中国银行-测试“不可能的三位一体”》报告，提出招行的公司债券和影子信贷等风险引起的隐含损失率高达25%，平安银行和招行拥有最大的房地产风险敞口，占总资产的8%和6%；招行和兴业的房地产信贷组合风险占比较高，因债券和影子信贷等非贷款资产（大概意指非标）会承受更多损失等结论。

报告还包含了对12家银行作出的评级，给予工商银行、兴业银行、农业银行、交通银行和华夏银行等5家银行的评级下调为“卖出”，给予中国银行、招商银行和南京银行“中性”评级，并给予邮储银行、宁波银行、平安银行和建设银行“买入”评级。

高盛解释称，其评级行为也并非渲染悲观情绪。报告核心内容是，如果地方债务被允许展期，则违约风险可控。随着地方债务余额继续增长，预期存量债务展期及新增债务均会面临利率下行，从而带来利息收入损失。但由于地方债务中的债券部分有税收和资本节省，更高的债券占比可以有效帮助银行减少利息收入下滑对利润带来的影响。因此，地方债务中债券占比也是银行利润增长分化的重要影响因素。

从后续的市场表现来看，最近三个交易日，A股42家上市银行整体跌幅2.35%，港股中资银行表现则明显更弱。

对此，招商银行7月10日发布《关于高盛报告涉及CMB有关问题的澄清》，称从该行收到的投资者问询和反馈来看，高盛的判断对部分投资者产生了一定的误导，并引发投资者对招行资产质量的担忧，该行有必要对相关情况进行澄清。该份澄清文件中直指高盛研报关于招行的表述存在计算逻辑错误、地方政府融资平台债务数据错误等问题。以地方债为例，高盛推测招行对政府平台融资约1万亿元，招行称，截止到2022年末，表内贷款只有1325.64亿，仅占招行全部贷款的2.32%。平台债券投资规模很小。

审读：喻方华

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