机构指出，近两周秦港煤价（Q5500）下跌剧烈，从5月23日950元/吨快速下跌至6月2日765元/吨，但短期煤价快速下跌是阶段性而非趋势性的，既有短期供需基本面略显宽松影响，也有悲观预期下的情绪影响，而中长期煤炭产能周期短缺、中东部煤炭产能加速枯竭退出、新一轮产能周期开启、新增高成本边际产能的底层逻辑并未改变，短期煤价调整亦不改煤炭板块长期配置价值。

(资料图)

核心逻辑

1、沿海电厂日耗拉升，开始去库。截至6月2日，本周秦皇岛港铁路到车5719车，周环比下降16.18%；秦皇岛港口吞吐46.3万吨，周环比增加36.98%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值1454.2万吨，较上周的1418.14万吨上涨36.1万吨，周环比增加2.54%。截至6月1日，沿海八省煤炭库存3672.50万吨，较上周下降61.80万吨，周环比下降1.65%；日耗为206.40万吨，较上周上升20.60万吨/日，周环比增加11.09%；可用天数为17.8天，较上周下降2.30天。

2、近日，南方多地高温导致用电负荷持续走高，5月31日南方电网最高电力负荷达2.22亿千瓦，接近历史最高水平。高温持续增加制冷设备用电需求，叠加工业用电高峰，使多省份用电负荷创新高，且“迎峰度夏”期间或将继续攀升。伴随沿海地区持续高温天气，沿海八省的电煤日耗自5月底以来快速攀升，库存也在连续数月累库后首度出现明显拐头向下，以及内陆十七省电厂累库趋势也有所缓解，随着高温天气延续，内陆终端用户去库有望加快。

3、展望6月，6月为安全生产月，供给端有收缩预期，待低价进口煤一次性冲击结束，国内供弱于需的格局及边际增量疆煤的高成本不支持当前低价，中长期煤价中枢上移较为确定。需求端，厄尔尼诺强势来袭或导致今夏创新高温纪录，叠加水电出力不足，火电需求或将超预期向好；非电需求短期表现仍低迷，静待后续修复。价格端，6月长协价格709元/吨，环比下降10元/吨，有望对近期煤价低点形成支撑。综合来看，6月重点关注火电需求释放情况，板块公司长协兑现率高，业绩稳定性较强，且在“现金流+高股息+中特估”多重催化作用下，中长期估值提升较为确定，周内行情已见底回升，伴随6月旺季火电需求兑现，板块行情有望持续上行。

4、在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。

利好个股

银河证券认为，据中国天气网报道，气温方面，下周北方不少地方炎热天气将回归，西北、华北、黄淮等地30℃以上的区域迅速扩张，部分地区还将出现高温天气，同时，华南部分地区仍将有高温。结合5月下旬统调电厂及重点电厂煤炭日耗数据，日耗量或将在反弹基础上进一步抬升，延续下跌的动力煤价有企稳可能。建议继续关注下游生产节奏的旺季表现，个股推荐动力煤龙头中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源；焦煤龙头山西焦煤、焦炭行业龙头中国旭阳集团。

德邦证券指出，当前已是煤炭行业至暗时刻，核心看好煤炭价格下跌触底后的板块反弹，建议关注，1）短期弹性。随着未来国内经济复苏，和投资端相关的品种在经历前期的价格的大幅下跌后存在反弹的空间，代表的为焦煤和非电用煤。建议关注：潞安环能、兰花科创、山煤国际；2）长期分红。优质公司具备长期分红能力，且随着未来资本开支下降，分红率具备持续提升空间。建议关注：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份；3）长期增量。有产能释放的公司可穿越牛熊，在下一波周期启动时具备更强的爆发性。建议关注：广汇能源、华阳股份、盘江股份、昊华能源。

本文内容精选自以下研报：

德邦证券《煤价加速赶底，价值逐步浮现》

银河证券《电厂日耗或将持续提升》

信达证券《沿海煤炭累库拐点已现，关注煤炭板块配置机遇》

民生证券《长夜将尽天将启，风雨初霁遇朝阳》

标签：